[转帖]外储减少值得高兴还是恐慌？
外储减少值得高兴还是恐慌？（附央妈的小算盘）“外储大量减少这是药丸啊！” -- 在我这个旁观者看来，这思维就和“剪了辫子国将不国了！”一样，令人无语。要知道，男人的辫子和过量的外储，都是大清特色：强行而非自愿的结果。 1、人民币国际化既然是国策，那么理论上外储应该趋近于零。
美元、英镑、欧元这些国际货币，当局需要很多储备吗？ 不需要。 汇率跌下去几个点，多头就蠢蠢欲动了。涨上去几个点，空头就蠢蠢欲动了。跌深一点，那出口产业来一波；涨多一点，那就进口就来一波。（日元算例外，日本实在是没有多少正收益的资产了，只能全球配） 各国央妈无需为了这些破事儿，伤害自己的国内目标。还能给市场提供流动性工具，通俗讲：嗯，各个小邦的小散们，欢迎拿几千亿美元的商品、资源，换成我的钱，有利息哦；反正你们的钱放在自家小国的小银行里，流动性、安全性都要打折扣。 一个有追求的央妈，或者一个有追求的大国，自然也希望这样。现在攒着20万亿人民财富送出去，还各种被打脸，每次开会都被人翻白眼，就跟长袍马褂大辫子一样。给谁都心里窝火的。 只是，真朝着这个方向转轨的话，动作实在是太大了，还需要央妈以外的很多部门的配合。 真启动后，各位会看到外储两三波大跌。每一波都随着一轮放开。至于放开啥、有啥影响，看另一个综合贴（如果框架还是老的，我提也白搭；如果框架是新的，自己琢磨，那比三两篇干货好文，可值钱多了。） 2、那为啥现在还在管管管？
这个属于中国特色，不用装外宾。十八大文件说要让市场起到决定性作用，现实中又禁止超大城市扩张。地方很委屈：不让我卖地，财政少赚了钱；房价恐慌升高，还打我板子；我知道该怎么干，但你们又不准；啥时搞央地分权，到底哪些我们能自己说了算？！ 但又不敢吱声，每天喝茶坐等。 外储多半也是这么回事。猜测有个隐含的KPI（这个KPI可以是高层指令、也可以是内部争议不同看法的平衡）：在动手之前别降太多，汇率也别急升急贬，别搞的沸沸扬扬，稳定第一，等等看。 KPI一下来，各局各省官僚那就一个简单粗暴，你懂的。外汇限购，房产限购、煤炭限产....我要完成KPI啊。你不关门，难道指望着我滚蛋？我滚蛋了，换个人吸取了教训，还不是弄你们更狠？ 这其实是一种复杂的认知失调、激励失调、权利不对称等等随你怎么起名的综合症。不深改，真没法玩了。但是，如各位所知，几乎绝大多数十几年没怎么改的重要领域，都是“非深改没法玩了”的状态。买房要离婚，入学抢学位，医保不够用，期货调保证金.....人人都想吐槽，但吐槽也都没用啊。（“权力在空中飘荡，经常打在肩上” -- 崔健《红旗下的蛋》） 嗯打住，回到正事儿。如果若干KPI取消，与国际规则接轨，或者央地分权吵完，中央主要盯国防外交啥的，其余发改委、工信部、医疗、教育等等，中央有多少权、地方有多少权，这切割结果能影响50年国运....很多都有可能和原来完全不同。 3、外储KPI消失后会发生啥变化？
想预测央妈行为，首先得有正确的常识（这个难，一篇文章也讲不完整），就是假定一切正常的话，央行会怎么干；第二是留意特色，生在天朝全靠赌嘛，没有什么事先论断是靠谱的。只能武装起自己的大脑，随机应变，才是真玩家。 对于最懒的读者而言，使用最最粗糙的解释，那大概就是这样： 1）央妈首先观望其他改革走不走的动。启动了，那这些外储就是烫手山芋；不启动则留着续命； 2）启动了就跟着一起接轨；顺手把自己手里的3万亿美元筹码洗掉。 启动了为啥要洗筹码？因为改革后，进来的资金会比跑掉的多，人民币还会升值，那原来8块、7块收的美元，岂不砸在央妈自己手里了？ 查看原图
固定汇率制坚持太久了...从94年到05年一直8.3，害苦了许多。 查看原图
过多外储，是固定汇率、外汇管制、关税和保护、产业政策等综合后果。 两张曲线一合，粗数就出来了（机构研究员们有更精准的算法、考虑更多的因素，我就不费脑子了）：央妈用8.3收了7000亿美元，均价7.5又收了1万亿美元。要是都用现在6.8出货，那还差1.7万亿人民币左右，账面打不平，不好看。要是只开放不洗筹，还升值，那就更难看了。
这个应该是央妈独有、其他央行没有的历史小包袱，看《时运变迁》时，看不到的，雪球定制版的导读里，也顾不上讲外储这点儿小知识（囧，顾不上的太多了）。其实不算大事儿，对于一个追求进步的大国，追求进步的央妈，也不算啥，只需在开放过程中，稍微控一下节奏就行。 怎么控制节奏，把筹码倒给哪些愿意高价吃掉这些美元的人？大的外资大多精似鬼；现在那点交易量，割割空头或者砸砸多头也没啥意思，只能抛给哪些不在乎的或者不聪明的了： 一是原来不准进口、或者关税很高的东西，消费者不在乎。比如汽车关税从25%降到15%了，万一（进口）增值税也降到10%了，那德日美三国乐开花，国内买车的也都乐开花。还有电影、游戏、药品等等原来穷时代阻拦的，拖了十几年总算改为允许进口了。这时谁会在乎汇率是6.8还是7.0？买买买。这是全都各大欢喜的事儿，央妈顺手哗哗的出货。（这些调整也能影响全球经济表现和资产起伏，可是央妈说了不算，需要一系列其他部委的配合。导读第二篇里有提到，可惜那段太精简了，不能自己把每段脑补完的，可以慢慢来，能脑补完就比很多经济学硕士都清楚了） 二是原来禁止出去的钱，现在允许出去了。亿万富翁们，不在乎配个千把万海外资产（韩国台湾为啥外储高，因为小国都存在自家篮子里不放心，一动荡没啥应急的钱，一个道理），或者年纪大了想移民，自己打拼不动，孩子学起了西洋艺术、迷上了贵族生活，不愿接班跟中层们地方官们税务局们勾心斗角。大量这种新陈代谢实属正常，资产就该给合适的人及时接盘，免得烂了。这些退出江湖的，也不在乎那十个八个点，换了走人，也懒得等，闺女小棉袄在那边等着呢。（这个放开，央妈自己能看着办） 三就是错误的无知盘了。不是基于综合推理，判断乐观还是悲观，而是只盯着一个信号，哎呀外储在减！有钱人都在换！进口狂增、贸易逆差了！宋鸿乒老师说将来要大贬！赶紧换点儿！那些说汇率不一定跌还有可能升的，要么智商堪忧，要么五毛！--- 他不去管是否有新的制度红利、增长空间在释放，有没有新的外资通道在打开（比如原来不许外资投资的国债、A股、金融业、服务业，态度和额度都在起变化），资金流入、流出趋势是否会逆转。（这部分多空、跟风属于正常市场行为，不要赚了就发帖吹嘘，输了就痛骂当局 -- 讲真的央妈不在乎那点小钱，要是能不在乎瞎嚷嚷就更好了） 不过呢，现在既不减关税和增值税，又不启动制度改革，谁也不知道还要不要继续一带一路撒下去多少，那央妈也不敢动；这时如果川普真的大幅简化税制、砍福利、砍医保，全球资金必定会涌过去一波，美元走强（但不至于像里根前四年美元对英镑法郎马克最高升值一倍那么夸张），那按正常的金融逻辑，还是该考虑的.....只是，非专业人士绝不能仅仅因为这些就做判断，更千万不要想着做短期投机。修炼三五年，在几千只股票中找几只赚钱，不难；汇市可就那么几个品种，一想到全球多少物理学数学金融学博士和模型已经杀伐了好几轮，我就一眼都不想看。
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2016-11-14 9:19:25
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